Sicav De Cristal 2022

Value Square |Posté à 6 octobre 2022 par Patrick Millecam

Commentaire: Gérer risques et incertitudes

Remettre des prix qui récompensent les meilleures performances dans la gestion des fonds sur un an est un véritable défi par les temps qui courent. La sortie du confinement fin 2021 prédisposait l’économie à une reprise. Mais les analystes ont revu à la baisse leurs prévisions de croissance, alors qu’une nouvelle vague de contagion faisait son apparition. Les portefeuilles ont alors connu une rotation des valeurs “growth” vers les actions “value”. Mais l’invasion de l’Ukraine par la Russie en février a changé la donne. La hausse des prix de l’énergie est venue s’ajouter à celle du prix des matières premières. Il a aussi fallu compter sur les problèmes dans les chaînes d’approvisionnement dans un marché du travail assez tendu. Désormais, il n’était plus question d’une inflation transitoire.

Inflation, hausse des taux d’intérêt, marchés en baisse sont des facteurs avec lesquels les gestionnaires de fonds ont dû composer entre le 1 er juillet 2021 et le 30 juin 2022. Si, durant cette période les fonds gagnants investis en actions ont pu tirer leur épingle du jeu en réalisant des performances positives, les fonds d’obligations ont, quant à eux, été dans le rouge. Dans ces catégories, ce sont ceux qui ont réussi à limiter la casse qui sont donc récompensés. Il y a un an, c’était l’optimisme qui prévalait dans le monde de la gestion. Aujourd’hui, on parle de récession, d’une inflation qui n’a pas encore atteint son pic et de nouvelles hausses des taux des banques centrales. L’environnement économique et financier pour les gestionnaires sera encore un vrai défi dans les mois à venir. Ce sont désormais les attentes en termes de croissance et d’inflation qui vont orienter la direction des marchés. Dans un tel environnement, les gestionnaires ne peuvent qu’établir des scénarios avec différentes probabilités d’occurrence et espérer faire les bons choix.

Classement, méthodologie et distribution des prix automnales

Les Sicav de Cristal de la Libre et De Standaard sont remises sur base des performances sur un an au 30 juin. Dans le contexte actuel et face aux nombreuses in-certitudes liées aux circonstances géopolitiques, à l'inflation et à la hausse rapide des taux d'intérêt, il parait de plus en plus difficile de faire son choix parmi les très (trop?) nombreux pnxluits financiers distribués sur le marché belge. les investisseurs se basent encore trop souvent sur la seule p•rfornunce des fonds. Aujourd'hui. La libre et De Standaaril decernent des récompenses sur hase des rendements entre le juillet 2021 et le 30 juin 2022. Celte remise des prix met alors en avant les meilleurs fonds par caté-gorie sur base de leurs performances. Ces Sicav de Cristal se focalisent sur dix catégories de fonds: les sicav investies en actions belges, les sicav investies en actions mondiales, en actions européennes, en ac-tions américaines, en actions small&mid caps, les sicav en obligations d'entreprises et les sicav en obli-

gations gouvernementales. Viennent ensuite les trois prix décernés aux sicav patrimoniales mixtes défen-sives, neutres et dynamiques. les classements sont établis par la société Symex et NOUS sa responsabilité. Ils sont donnés à titre pure-ment indicatif. les rédactions de la libre et du Sun-daanl ont opté pour une méthodologie simple In tonds sont class.?s au sein de chaque catégone selon la performance "pure sans tenir compte de leur vo-latilité. Toutefois, le calcul est un petit peu plus compliqué que cela. Cette performance est en effet calculée sur base de la performance sur un an du I " juillet 2021 au 30 juin 2022. qui est pondérée à 75•. En marge de cette performance, la variation de performance sur trois ans est pondérée à concurrence de 25%. Seuls les fonds commercialisés en Belgique Ver: Ir grand public (retail) sans ticket d'entrée minimal peuvent entrer en ligne de compte dans ces classe-ments. Pour chaque fonds nominé et primé, cet élé-ment a bien été confirmé par les émetteurs. Cet élé-ment relève de leur responsabilité et ne peut engager la rédaction des deux publications. Comprenons que, théoriquement, ces fonds sont accessibles à tous, sans limitation d'accès.

Rappelons cependant que la performance ne doit pas être le seul critère qui doit etre pris en considéra-tion lors du choix d'une sicav. ln perfbrnunces pas-sées ne sont pas une garantie concernant celles du futur. On ne le répétera jamais assez! Ce classement est donc publié à titre indicatif. kri aucun cas, ces prix et nominations ne peuvent ètre assimilés à des con-seils ou avis en investissement. Il est donc important en cas de sélection personnelle. d'analyser le fonds en question et de voir s d correspond au profil de l'investisseur.

Rappelons que la gestion de patrimoine n'est pas un sprint. mais un marathon qui s'apprécie donc dans le temps et sur la longueur ll ne faut pas perdre de vue l'horizon de platement et as objectifs d'in-vestissement. Avant d'investir, il est toujours con-seillé de se renseigner et de faire un passage par le KIII) (Key Imestor Infonnation Document), ce docu-ment propre à chaque sicav et qui renseigne l'inves-tisseur surie niveau de risque. les frais, l'univers d'in-vestissement et les performances du fonds. Des do-cuments dont les informations viennent compléter cette remise de prix.

Isabelle de Laminne.

Quand les vainqueurs livrent une partie de leurs secrets de réussite: Patrick Millecam (Partner - Senior Portfolio Manager)

Patrick Millecam, vous êtes Senior Portfolio Manager chez Value Square. Quels sont les facteurs qui expliquent la bonne performance de votre fonds durant cotte pêdode?

Le marché belge est plutôt un marché de petites et moyennes en-treprises. Nous acons lasse le portefeuille au crible pour voir si chaque entreprise est raisonnablement amuie contre les défis qui touchent toutes les entreprises: forte augmentation des coûts due à l'inflation de nombreuses matières premières, hausse desprix de l'énergie, pénurie de composants, marché du travail tendu, in-dexation automatique des salaires en Belgique. Dans la construc-tion du portefeuille, nous avons accordé une attention particulière au pouvoir de fixation des prix en priva —egiant les societés qui ont un fon pouvoir de fixation des prix. Nous disposions également d'une position de trésorerie relativement importante au début de 2022. ce qui signifie que nous avons été moins affectés par la cor-rection des marchés boursiers.

Dans votre sanction, qua« ont été len plus prnfornanas. les actions du ponefeuille qui ont offert les meilleurs rendements sur la periode juillet 2021 juin 1022 sont Aliaxis (.542%), Euro. nav (451,3%), Van de Velde (45,2%). Resika (40,4%), l)'leteren (.38,7%), Sipef (437,9%) et EVS (41,2%). 1>e tous les fonds d'ac-tions belges, nous avons le plus faible pourcentage d'actions Bel 20. Nous avons également la 'part active' la plus élevée de tous les fonds qui existent depuis au moins S ans. Nous sommes assez agnostiques en matière de repères. Nous choisissons les actions présentant le meilleur potentiel de hausse ajusté au risque.

Le potentiel des valeurs belges

Pour la deuxième année consécutive, le fonds Value Square Fund - Equity Belgium C Cap remporte la Sicav de Cristal dans la catégorie des fonds en actions belges. Petit marché, la Bourse de Bruxelles a des attraits non négligeables. Focalisé sur les petites capitalisations, il peut prendre une place dans un portefeuille à titre de diversification. "Le marché belge est en effet plutôt un marché de petites et moyennes entreprises. Il n'y a que 107 entreprises belges dont la capitalisation boursière est supérieure à 25 millions d'euros. Si nous utilisons les définitions d'Euronext, il y a 42 valeurs moyennes sur Euronext Brussels et 22 petites valeurs. En d'autres termes, 60 % du nombre de sociétés belges cotées en Bourse (avec une valeur marchande d'au moins 25 millions d'euros) sont des petites et moyennes capitalisations. Les grandes capitalisations, supérieures à un milliard d'euros, représentent quant à elles 40 % du nombre d'entreprises, mais 93 % de la capitalisation boursière totale", reconnaît Patrick Millecam, gestionnaire du fonds Value Square Fund - Equity Belgium.

Dans ce cadre, comment gère-t-on un fonds sur un marché aussi étroit ? Le gestionnaire avoue faire ses choix en dehors de l'indice Bel 20 en suivant une politique de gestion active et de pur stock picking. Chaque entreprise est alors passée au crible. Dans un contexte de forte inflation, il s'agit surtout de détecter celles qui ont un fort pricing power, c'est-à-dire les sociétés qui peuvent répercuter dans leurs prix de vente les hausses des coûts, de l'énergie ou des matières premières.

Fort suivi de toutes les actions belges

Dans certaines situations de marché, il est également opportun de pouvoir conserver des liquidités en attente et de pouvoir ensuite saisir de belles opportunités. Mais quelle peut être la valeur ajoutée d'un tel fonds par rapport à des fonds plus larges comme ceux qui sont investis en actions européennes ou en actions mondiales ? "La valeur ajoutée pour les clients et les actionnaires du Value Square Fund Equity Belgium réside en effet dans le fort suivi de toutes les actions belges. Value Square réalise chaque année une grande étude sur la création de valeur fondamentale de toutes les sociétés belges cotées en Bourse. Nous pensons donc que les clients ont droit à une gestion réellement active et à une bonne performance", ajoute Patrick Millecam.

Ce marché pris isolément est assez discret, mais il recèle quelques pépites. Pour les investisseurs belges, certaines entreprises cotées sont parfois liées à des expériences personnelles. En investissant dans ce type de sociétés, on peut se dire que l'on en est un peu propriétaire. "Les entreprises cotées en Bourse sont relativement plus présentes dans les médias que les entreprises non cotées. Ainsi, vous pouvez mieux suivre ces entreprises, vous pouvez goûter leurs produits ou utiliser leurs produits et services. Investir dans ce que vous connaissez est une sagesse boursière bien connue. Cela vous permet également d'avoir une meilleure tranquillité d'esprit. Il s'agit là d'une caractéristique importante pour un investisseur, qui lui permet d'éviter la panique qui le fait vendre ou acheter au mauvais moment. Il peut donc obtenir un meilleur rendement à long terme. Et d'ailleurs, il n'y a que peu d'entreprises qui dépendent uniquement de l'économie belge. Avec un fonds d'actions belges, on peut également profiter de l'évolution économique dans le reste du monde (Europe, États-Unis et Asie)", estime Patrick Millecam. Il est vrai que la Belgique est un petit pays tourné vers l'international. Notre petite Bourse recèle donc des atouts dont a su profiter le gagnant dans la catégorie des fonds investis sur ce marché.