Un retour en termes de valeur, ou un rebond de chat mort ?

Les actions de valeur ont connu une forte reprise au cours de la semaine écoulée. S'agit-il d'une véritable résurgence ou d'un retour temporaire ? Le responsable des investissements s'est entretenu avec Kris Hermie, CFA, gestionnaire de portefeuille senior chez Boutique Asset Manager Value Square à Gand.

Hermie : « La semaine dernière, nous avons effectivement assisté à une reprise de la valeur, par rapport à une situation de forte survente en août. Si nous examinons nos filtres factoriels, en août, vous avez constaté que la « valeur longue américaine » avait perdu jusqu'à 10 % (les 15 % les plus riches des grandes capitalisations avec une capitalisation de 2 %), par rapport à une dynamique qui s'est terminée de manière positive. Une différence remarquable qui a une fois de plus mis en évidence le lien avec la baisse des taux d'intérêt. Au cours de ce mois d'août, nous avons constaté que le taux d'intérêt des bons du Trésor américain à 10 ans est passé de 2 % à 1,5 %. '

Suivi des tendances

Hermie ne parle pas encore d'une reprise durable de la valeur par rapport à la croissance/à la dynamique : « Ces mouvements, à la hausse comme à la baisse, sont accélérés par les suiveurs de tendance (ETF), les investisseurs automatisés et les fonds spéculatifs, ainsi que par une réaction exagérée aux marchés obligataires. Vous ne pouvez pas toujours déterminer clairement pourquoi cela se produit exactement. Depuis la fin du mois d'août, l'écart entre la valeur et la dynamique est de 14 % en faveur de la valeur. Au cours de la même période, le Bund allemand, âgé de 10 ans, est également passé de -0,71 % à -0,55 %. '

Il est encore trop tôt

Comme mentionné, un rebond durable nécessite un peu plus de temps pour Kris Hermie. « Nous le voyons également sur la liste de surveillance des entreprises que nous surveillons. De nombreuses entreprises n'ont pratiquement pas évolué sur un marché très dynamique depuis le début de l'année et, en une journée, elles ont augmenté de 5 à 10 % sans raison apparente.

Depuis le début de l'année, vous devez également placer la performance en termes de valeur dans une perspective plus large. Par exemple, le MSCI Europa Value Ytd affiche une performance de +7 %, mais le MSCI Europe Growth se situe à +24 %. Il n'y a donc pas encore d'euphorie pour Value, mais c'est déjà un signal positif de ce qui s'est passé ces 10 derniers jours. La valeur affiche une croissance inférieure à la moyenne depuis 2007, et des périodes aussi longues devraient à terme entraîner un renversement de la moyenne. Pour la période prolongée précédente de sous-performance des valeurs, nous devons remonter à la période 1926-1941 du siècle dernier, alors que les États-Unis traversaient une période de dépression. '

Sélection d'actions

Enfin, Kris Hermie souligne que Value Square ne fait pas de prévisions macroéconomiques. Selon Hermie, la sélection d'actions et l'achat constant de bonnes entreprises à faible valeur avec une marge de sécurité suffisante, selon l'approche classique de la valeur, n'ont pas souvent nui aux investisseurs à long terme.

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Responsable des investissements

URL : https://www.investmentofficer.be/nl/nieuws/een-comeback-voor-value-een-dead-cat-bounce

Auteur : Jurgen Vluijmans