Avec quel type d'investissement gagne-t-on encore de l'argent en période de taux d'intérêt zéro ?

La baisse des taux d'intérêt à long terme rend plus difficile la recherche de placements dont les rendements compensent l'inflation. Que pouvez-vous investir de manière relativement sûre pour obtenir des rendements nets supérieurs à l'augmentation de 2 % de la durée de vie par an ?

Les investisseurs obligataires ont les mains dans les poches. La Banque centrale européenne (BCE) a annoncé la semaine dernière qu'elle poursuivrait sa politique de taux d'intérêt zéro plus longtemps que prévu. Elle promet de ne pas relever les taux d'intérêt avant la mi-2020, et le président Mario Draghi a même déclaré qu'une baisse des taux était possible si la situation économique se détériorait encore davantage. Jerome Powell, le président de la banque centrale américaine (Fed), a également clairement indiqué que la Fed était prête à baisser ses taux d'intérêt.

La perspective d'une politique monétaire toujours accommodante a entraîné une forte baisse des taux d'intérêt à long terme ces dernières semaines. Les rendements à dix ans de l'Allemagne, de l'Espagne et de la Grèce, entre autres, ont atteint des niveaux historiquement bas. L'encours des obligations à rendement négatif est passé à 9 900 milliards d'euros mercredi, a calculé la banque américaine JPMorgan.

Retenue d'impôt

Le rendement belge à dix ans approche également les 0 pour cent. Ceux qui confient leur argent à l'État belge pendant 10 ans ont reçu 0,15 % brut par an vendredi. Déduisez la retenue à la source de 30 % et vous avez toujours 0,105 % par an. C'est encore moins qu'un compte d'épargne qui fournit le minimum légal de 0,11 %, soit la somme du taux de base de 0,01 % et de la prime de fidélité de 0,1 %. En d'autres termes, en tant qu'épargnant fidèle ou détenteur d'obligations d'État, vous vous appauvrissez chaque année. Le rendement est loin d'être suffisant pour faire face à une inflation d'environ 2 %.

Les investisseurs perdent donc du pouvoir d'achat. C'est pourquoi nous avons recherché des investissements dont le rendement net est supérieur à 2 %, tout en étant suffisamment résistants au risque sur plusieurs années pour ne pas les voir partir en fumée.

Des obligations

« L'objectif d'un rendement net de 2 % pour les obligations est un objectif très ambitieux », déclare Dirk Van Praet, spécialiste des obligations chez BNP Paribas Fortis. Les investisseurs doivent être prêts à prendre le risque de change en investissant dans des devises étrangères. Ou ils doivent accepter un risque de crédit plus élevé. C'est le risque que l'emprunteur ne rembourse pas ses obligations. Bob Maes, gestionnaire de fonds obligataires chez KBC, prévient : « En raison de l'augmentation des risques de crédit et de change, la diversification est encore plus importante qu'auparavant. »

Avec un rendement brut de 6 à 7 %, les obligations du marché en croissance libellées en devises locales sont attrayantes pour les investisseurs à long terme, explique Steven Vandepitte, stratège d'investissement chez ING. « Les investisseurs devraient acheter ces types d'obligations par l'intermédiaire d'un fonds d'investissement afin de diversifier les risques de manière adéquate. » Philippe Gijsels, stratège en chef de BNP Paribas Fortis, préfère les obligations du marché de croissance en dollars aux devises locales. Le risque de change est légèrement inférieur dans la deuxième catégorie, tout comme le rendement.

Les obligations en dollars émises par des sociétés renommées ayant des notations de crédit suffisantes, telles que AB InBev, General Motors et IBM, offrent également souvent un rendement net de plus de 2 %. Mais de nombreux spécialistes estiment que le risque de change associé au dollar est trop élevé. Maes : « Nous sommes plutôt négatifs à l'égard du dollar et, malgré la hausse des taux d'intérêt, nous n'investirions pas dans ce dollar. La baisse du différentiel de taux d'intérêt par rapport à la zone euro entraînera un affaiblissement du dollar. » Vandepitte n'est pas d'accord. « La BCE parle d'une baisse de taux. Sa politique monétaire n'entraînera pas de hausse de l'euro par rapport au dollar. Nous vous recommandons de diversifier votre portefeuille en fonction du dollar. '

Défavorisés

En euros, seules les obligations subordonnées, les obligations surnotées ou les obligations perpétuelles offrent un rendement net supérieur à 2 %. Une obligation subordonnée est plus risquée car, en cas de faillite ou de graves problèmes financiers, elle n'est remboursée qu'après le remboursement des dettes ordinaires. Un exemple belge récent est l'obligation subordonnée que le fournisseur de services RH SD Worx a lancée en mai. La demande d'obligations a largement dépassé l'offre.

Quelques spécialistes trouvent les obligations subordonnées de certains assureurs intéressantes. À titre d'exemple, Van Praet évoque la récente obligation émise par l'assureur néerlandais ASR (coupon de 3,375 % et échéance en 2049). Maes fait référence aux obligations subordonnées et perpétuelles émises par l'assureur néerlandais NN (4,5 %) et son partenaire sectoriel italien Generali (4,6 %).

Les obligations perpétuelles sont, en principe, vulnérables. Plus l'échéance d'une obligation est longue, plus le prix baisse lorsque les taux d'intérêt augmentent. Selon Maes, ce risque est limité pour le moment. « Comme nous ne prévoyons pas de hausse immédiate des taux d'intérêt en Europe, nous avons désormais moins de problèmes à long terme. » Nicolas Forest, du gestionnaire d'actifs Candriam, trouve intéressante l'obligation perpétuelle de Telefonica avec un coupon de 4,375 %. « C'est un opérateur de télécommunications qui bénéficie d'une bonne qualité de crédit. »

Évaluation de l'encombrement

Tout le monde n'est pas enthousiasmé par les obligations surnotées, émises par des sociétés dont la notation de crédit est faible. « Nous ne sommes pas très optimistes à ce sujet car le cycle économique est déjà bien avancé », déclare Vandepitte. Un ralentissement de la croissance économique augmente le risque que les entreprises fortement endettées ne remboursent pas leurs obligations.

Les titres de créance libellés en couronne norvégienne et dans certaines devises d'Europe de l'Est sont également intéressants, selon quelques spécialistes, bien que leur rendement en monnaie locale soit généralement inférieur à 2 %. Maes s'attend à ce que la couronne norvégienne et la couronne tchèque augmentent, de sorte que le rendement de ces obligations en euros pourrait atteindre 2 % ou plus. Certaines obligations en zloty polonais ont un rendement net d'au moins 2 %, mais l'offre de ce papier est limitée.

Les obligations indexées sur l'inflation visent à protéger les investisseurs contre l'inflation car le montant du principal est lié à l'indice des prix à la consommation. Pieter De Ryck, spécialiste des obligations chez le gestionnaire d'actifs Van Lanschot, note toutefois que ces obligations ne sont pas stables dans les circonstances actuelles. « Leurs taux d'intérêt réels sont aujourd'hui bien inférieurs à zéro. »

Actions cotées

« Il est impossible pour un investisseur de maintenir son pouvoir d'achat uniquement avec des obligations, à moins d'investir uniquement dans des obligations à haut rendement présentant un risque correspondant », souligne De Ryck. « Vous avez besoin de stocks. » Pour un rendement de dividende supérieur à 2 %, vous pouvez vous adresser à de nombreuses sociétés cotées en bourse. De préférence belge, car vous ne paierez alors pas de double retenue à la source qui érode considérablement le rendement. Cette année, une tranche de dividendes d'un montant maximum de 800 euros est exonérée de retenue à la source.

Le coupon versé par une banque comme KBC fournit déjà 4,2 % nets. L'assureur Ageas encaisse 3,5 % dans la caisse enregistreuse. Les entreprises dirigées par le gouvernement, telles que Proximus (4 % net) ou Bpost (6,9 %), figurent parmi les plus généreux payeurs de dividendes. Cependant, vous devez toujours vous demander si la distribution des bénéfices est durable. Quoi qu'il en soit, les institutions financières supportent un risque plus élevé que la moyenne, comme l'a prouvé la crise financière et économique. Des entreprises comme Proximus et Bpost versent plus que leurs bénéfices, ce qui n'est pas viable à long terme. Les entreprises très endettées risquent également de devoir réduire leurs coupons rapidement si la situation empire, comme en témoignent la réduction de moitié du dividende chez AB InBev ou la réduction substantielle du dividende du fabricant de couches Ontex.

Pour certaines entreprises, le passé peut servir de guide. Les entreprises dont l'actionnariat familial est solide, en particulier, attachent souvent une grande importance aux dividendes. Solvay déclare elle-même sur son site Internet qu'elle « veut absolument éviter » une réduction sur le coupon. Le groupe chimique y est parvenu au cours des 30 dernières années. Solvay fournit un peu moins de 3 % net. Pour la société monopolistique Solvac, qui ne détient que des actions Solvay, ce chiffre est même légèrement supérieur à 3,2 %.

Holdings

Cependant, même les entreprises bien gérées qui jouissent d'une solide réputation et de solides perspectives à long terme ne sont pas exemptes de risques. Toute entreprise peut endiguer le courant ou faire face à une crise soudaine, telle qu'un incendie, une attaque ou un employé frauduleux. Mettre tous les œufs dans le même panier est donc le pire conseil que l'on puisse avoir.

Bien entendu, vous pouvez acheter un ensemble complet d'actions à haut rendement. Mais si vous ne pouvez acheter qu'une poignée de sociétés, il vaut mieux se tourner vers les titres en bourse. Ils investissent eux-mêmes dans de nombreuses autres entreprises, de sorte que vos risques soient immédiatement répartis. La société d'investissement Gimv obtient le rendement de dividende le plus élevé avec une valeur nette de 3,2 %. Gimv ne place son argent que dans des sociétés non cotées, ce que l'on appelle le capital-investissement, afin que l'action vous donne un accès immédiat à un segment difficile à atteindre pour les investisseurs particuliers.

La holding bruxelloise GBL fournit 2,6 % nets. GBL n'investit que légèrement dans des sociétés non cotées et se concentre principalement sur des participations dans de grandes entreprises telles qu'Adidas, Pernod Ricard ou Umicore. GBL achète généralement de gros packages, de sorte qu'elle peut également désigner un administrateur pour l'aider à déterminer la stratégie des participations.

Les autres exploitations génèrent un rendement net inférieur à 2 %, mais des entreprises comme Brederode, Ackermans & van Haaren, Sofina ou Bois Sauvage ont pour tradition d'augmenter leurs coupons chaque année si aucun accident ne se produit. Gardez à l'esprit que même si les titres sont plus stables que la moyenne boursière, ils font également face à la cadence souvent maniaco-dépressive des marchés boursiers. Ceux qui investissent dans des actions doivent tenir compte des fluctuations et avoir un horizon à long terme d'au moins sept ans.

Des briques en bourse

L'immobilier offre également toujours des rendements intéressants. Si vous voulez faire en sorte que ce soit plus facile, voire plus sûr, que d'acheter et de louer vous-même une maison, un appartement ou un magasin, vous pouvez vous rendre auprès des 16 sociétés immobilières réglementées (GVV) cotées à la bourse de Bruxelles. Les coupons de gvvs, anciennement connus sous le nom d'investisseurs immobiliers, rapportent en moyenne 3,32 % nets. Les GVV ne sont pas à l'abri des récessions, mais se sont révélées plus résistantes aux corrections boursières par le passé. En raison de la dispersion des bâtiments, ils sont déjà plus sûrs que d'investir dans un seul bâtiment.

Acheter les 16 GVV peut être un peu trop cher pour la plupart des investisseurs. Cependant, vous payez une taxe boursière moins élevée lors de l'achat et de la vente. Cela ne représente que 0,12 % du montant de la transaction. Pour les actions ordinaires, cela représente 0,35 %. Avec un total de 0,7 % à l'achat et à la vente, la Belgique prélève la taxe sur les transactions boursières la plus élevée au monde.

Si vous n'achetez que quelques GVV, il est préférable de choisir de vous diversifier dans différents segments. Les propriétaires de bureaux et de commerces de détail sont ceux qui paient le plus, mais ils sont également les plus sensibles aux aléas du cycle économique. Les magasins urbains souffrent également de l'essor du commerce électronique. Dans les petites villes et municipalités en particulier, on voit de plus en plus de panneaux « à louer » ou « à vendre » dans les rues commerçantes.

Poste vacant

QRF a ainsi vu le cours de son action diminuer de moitié en deux ans. Les Baanwinkels sont cependant toujours sur le marché. Retail Estates, le principal acteur de ce segment, à peine 2 % des propriétés sont vacantes et la société augmente son dividende chaque année. Avec 4,69 % net, vous obtenez le rendement le plus élevé chez Warehouse Estates Belgium. Il s'agit d'un portefeuille mixte composé principalement de magasins. La concentration dans la région de Charleroi peut effrayer certains, même si le taux de vacance est limité (moins de 4 %).

Les spécialistes de l'immobilier logistique WDP et Montea ont doublé en seulement trois ans en bourse, ramenant leurs rendements de dividendes au plus bas du secteur. Ils connaissent à peine les postes vacants, alors que, dans le même temps, ils augmentent rapidement. Cela vaut encore plus pour l'immobilier de santé. Les spécialistes des maisons de repos Aedifica et Care Property Invest n'ont aucun poste vacant. Ils bénéficient de contrats de location d'une durée de 20 ans ou plus, ce qui rend les flux de trésorerie prévisibles. Les acteurs de la logistique comme les acteurs de la santé augmentent régulièrement leurs dividendes.

Pour les portefeuilles plus importants, il est intéressant d'inclure quelques développeurs de projets. Parmi les quatre promoteurs de projets cotés à la bourse de Bruxelles, seul Banimmo ne verse pas de dividendes. Cette part est à éviter pour les portefeuilles à rendement. Les trois autres, Immobel, Atenor et VGP, offrent un rendement net moyen de 2,4 %. En outre, ils disposent d'un important pipeline de développement, sont toujours valorisés à un niveau raisonnable et leurs chiffres opérationnels sont excellents. Les dividendes devraient augmenter dans les années à venir.

Les perspectives sont bonnes pour les trois. Atenor se concentre principalement sur l'Europe centrale, où les marges sont plus élevées. Les terrains à Budapest sont trois fois moins chers qu'à Bruxelles, mais les loyers des bureaux sont 10 % plus élevés. Immobel a récemment commencé à se concentrer davantage sur l'immobilier résidentiel, ce qui lui a permis de générer des revenus plus stables. En outre, Immobel est également de plus en plus active à l'étranger, notamment en Pologne et en France. VGP se concentre sur les entrepôts, en particulier en Europe centrale et orientale. Une joint-venture avec l'assureur allemand Allianz génère des revenus locatifs supplémentaires chaque année, ce qui soutient le dividende de VGP.

Utilités

Les entreprises dont les flux de trésorerie sont prévisibles et sûrs à très long terme constituent souvent un investissement sûr. S'ils occupent également une position de monopole, c'est un atout supplémentaire. Personne ne peut rivaliser avec Elia, le gestionnaire du réseau haute tension, ou avec le gestionnaire des capacités de transport et de stockage de gaz naturel de Fluxys Belgium.

En raison de la récente explosion des prix, le rendement net d'Elia est tombé à un peu moins de 2 %. D'autre part, Elia poursuit également sa croissance grâce à son expansion à l'étranger. Fluxys Belgium affiche un bénéfice net de 3,5 %. Les recettes sont très réglementées. Mais dans les deux cas, plus ils investissent, plus ils gagnent de revenus. Les dettes sont relativement élevées pour les deux, mais en raison du revenu fixe, cela ne pose pas de problème. En outre, en tant qu'entreprises semi-publiques, elles se financent à des taux minimaux.

TINC - The Infrastructure Company - participe à des sociétés actives dans le domaine des infrastructures, qu'il s'agisse de routes, d'écluses, d'énergie éolienne et solaire, de bungalows de vacances ou d'un parking. Les participations fournissent des flux de trésorerie durables à long terme. Souvent, les contrats ont une durée maximale de 30 ans et plus. TINC fournit un rendement net du dividende de 2,8 % et souhaite laisser le paiement évoluer en fonction de l'inflation.

Actions coopératives

Les actions coopératives constituent un type distinct d'actions. Contrairement aux actions ordinaires, les actions des coopératives ont une valeur nominale fixe dans des circonstances normales et sont donc stables en termes de capital. En principe, le rendement total est déterminé uniquement par le dividende.

En 2019, plusieurs actions coopératives versent un dividende net de plus de 2,86 % brut ou 2 % net. Dans les coopératives bancaires Cera et CreLanco, le dividende brut est resté stable à 3 %. Comme l'année dernière, Limburg Wind et Wase Wind, qui produisent de l'énergie verte, versent des dividendes de 3,75 % et 5,50 % respectivement.

Mais tout comme pour les actions ordinaires, le dividende n'est pas garanti. Ecopower a enregistré une perte pour la première fois et a donc annulé son dividende. Le producteur d'énergie renouvelable évoque, entre autres, les conséquences de l'abolition de la gratuité de l'électricité et le manque de provisions pour contribuer au fonds pour l'énergie. Les actions coopératives sont également moins faciles à négocier que les actions cotées.

Suivi du marché boursier

Ceux qui souhaitent investir sur le très long terme, qui sont prêts à subir les aléas du marché boursier et qui souhaitent payer chaque année peuvent s'adresser à des outils de suivi boursiers qui versent les dividendes perçus, appelés fonds négociés en bourse (ETF) de type distribution. Des joueurs comme iShares et Lyxor proposent ces types de traceurs.

Plusieurs études ont déjà montré que les actions font partie des meilleurs investissements si vous pouvez attendre suffisamment longtemps. Parfois, c'est même long. Après la Grande Dépression des années 1930, il a fallu des décennies pour attendre un bon retour, mais cela reste une exception majeure.

En tant qu'indice mondial, le MSCI World offre la plus grande diversification. Le rendement du dividende représente 2,5 % brut ou 1,75 % net. Un outil de suivi du marché boursier européen comme le Stoxx600 paie plus cher et atteint notre limite nette de 2,66 %. Bien entendu, le rendement dépend des dividendes versés par les entreprises, et donc également de la croissance économique et des bénéfices des entreprises.

Si Donald Trump parvient rapidement à un accord avec son homologue chinois Xi Jinping, ce sera très bien.

AVERTISSEMENT

• Source : De Tijd
• ‍Serge Mampaey, rédacteur en chef des investissements
• Wouter Vervenne, rédacteur en chef des investissements
• URL : https://www.tijd.be/markten-live/homepage/met-welke-belegging-verdient-u-nog-geld-in-tijden-van-nulrente/10136577.html