Lettre trimestrielle 31/12/2025

Chers co-investisseurs,

Nous vous souhaitons, à vous et à vos proches, une année pleine de santé et de prospérité !

Le dernier trimestre de 2025 a été marqué par la poursuite du sentiment positif qui a dominé la majeure partie de l'année. Aux États-Unis comme en Europe, les marchés boursiers ont terminé l'année à des niveaux élevés, soutenus par la baisse de l'inflation et la poursuite de la forte rentabilité des grandes entreprises, en particulier dans le secteur des technologies. Pour les investisseurs européens qui ont investi dans des actions américaines, la baisse de 11,85 % du dollar par rapport à l'euro a jeté un coup d'œil.

En moyenne, nous constatons des valorisations normales pour les entreprises rentables et en croissance parmi les sociétés de nos portefeuilles. En Europe, l'effet positif des importants investissements dans les infrastructures en Allemagne devrait se faire sentir au cours de 2026. Aux États-Unis, de nouvelles baisses de taux d'intérêt sont attendues, ce qui pourrait donner de l'oxygène aux marchés. D'autre part, des questions se posent quant aux énormes dépenses consacrées au développement de l'IA et à la manière dont elles peuvent être récupérées grâce à des recettes suffisamment élevées. Le temps nous le dira.

Comme toujours, nous continuerons à mettre l'accent sur des valorisations attrayantes et à diversifier nos activités en fonction des secteurs et des pays.

En interne, nous accordons également une grande attention à ce que l'on appelle le « ratio combiné ». Nous entendons par là la somme, d'une part, du dividende que versent nos entreprises et, d'autre part, du pourcentage de leurs propres actions qu'elles achètent et détruisent. Ce sont des éléments qui contribuent à soutenir le cours de l'action.

Impôt sur les plus-values

Vous avez été nombreux à nous poser des questions au sujet de l'impôt sur les plus-values. Le projet de loi a été présenté à la Chambre en décembre et devrait être approuvé au printemps. Cependant, il est déjà applicable depuis le 1er janvier 2026.

Nous allons énumérer brièvement quelques points importants :

• Le taux est de 10 %.
• Il s'applique à tous les types d'investissements, y compris les fonds, l'assurance de la branche 23, l'or et les devises.
• Il s'agit d'une taxe applicable aux personnes physiques résidant en Belgique ainsi qu'aux organisations à but non lucratif et aux fondations, à moins qu'elles ne soient reconnues pour les dons fiscalement déductibles.
• Il n'y a aucun effet rétroactif. La valeur ajoutée accumulée avant le 31/12/2025 reste inchangée.
• En cas de partage de la propriété, les propriétaires nus doivent payer la taxe.
• La taxe s'applique uniquement lors de la vente. Donc pas avec les héritages et les dons. Toutefois, si l'héritier ou le bénéficiaire vend ultérieurement l'investissement, l'impôt sur les plus-values sera prélevé sur la plus-value au prix d'achat initial ou sur la valeur au 31/12/2025 si l'investissement a été acheté avant cette date.
• Chaque année, vous pouvez réaliser jusqu'à 10 000€ de valeur ajoutée hors taxes. Cela confère donc un avantage fiscal d'un maximum de 1000€.
• Il ne fait aucun doute qu'il y aura encore beaucoup d'encre à ce sujet et nous suivrons de près la manière dont cette taxe fonctionnera dans la pratique.

Nous aimerions également mentionner que notre équipe d'analystes financiers et de gestionnaires de fonds a été renforcée par Emiel Beirens. Il a rejoint l'équipe en novembre. Emiel est ingénieur commercial spécialisé dans la finance et travaille chez Rothschild & Co à Bruxelles depuis deux ans.

Comme d'habitude, nous terminons par les annonces de service. Il n'y a qu'une seule date fixée pour le premier trimestre 2026, mais des choses pourraient être ajoutées :

Samedi 21 mars à 14 h au NOA Outdoor Living, Polydore Rensonstraat 8, 9770 Kruisem : notre réunion annuelle des investisseurs

Une invitation officielle suivra, mais dans tous les cas, tous les investisseurs de nos fonds sont les bienvenus. Fortement recommandé !

Nous sommes impatients de vous rencontrer lors de l'un de nos événements ou lors d'une conversation personnelle.

En attendant, restez au courant en nous suivant sur notre page LinkedIn : https://www.linkedin.com/company/value-square/.

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Cordialement,

Pascal Cornelis - Kris Hermie - Patrick Millecam - Cynthia Peeters - Tibo Dewispelaere - Astrid Verlot - Pauline Verhelst - Dieter Engels - Thomas Maes - Jens De Maeseneire - Koen Van de Vyver - Jens Verbrugge - Petrick Step - Wouter Verlinden - Wim Descamps - Emiel Beirens - Koen Hoffman