Kwartaalbrief 31/12/2025

Beste mede-investeerders,

Wij wensen u en uw geliefden een gezond en voorspoedig jaar!

Het laatste kwartaal van 2025 werd gekenmerkt door een verderzetting van het positieve sentiment dat het grootste deel van het jaar domineerde. Zowel in de Verenigde Staten als in Europa sloten de aandelenmarkten het jaar af op stevige niveaus, ondersteund door afnemende inflatie en aanhoudend sterke winstgevendheid bij grote ondernemingen, met name in de technologiesector. Voor Europese beleggers die in Amerikaanse aandelen investeerden, gooide de 11,85% daling van de dollar tegenover de euro wel roet in het eten.

Wij zien bij de bedrijven in onze portefeuilles gemiddeld normale waarderingen voor winstgevende en groeiende bedrijven. In Europa zou het positieve effect van de grote investeringen in infrastructuur in Duitsland zich in de loop van 2026 moeten laten voelen. In Amerika worden verdere renteverlagingen verwacht, die zuurstof kunnen geven aan de beurzen. Aan de andere kant rijzen vragen over de enorme uitgaven aan AI-ontwikkelingenen hoe deze kunnen worden terugverdiend door voldoende hoge inkomsten. De tijd zal het uitwijzen.

Zoals steeds blijven wij focussen op aantrekkelijke waarderingen en diversifiëren wij in verschillende sectoren en landen.

Intern hebben wij ook veel aandacht voor de zogenaamde “combined ratio”. Wij bedoelen daarmee de optelsom van enerzijds het dividend dat onze bedrijven uitkeren en anderzijds het percentage eigen aandelen dat zij inkopen en vernietigen. Dit zijn zaken die de beurskoers mee ondersteunen.

Meerwaardebelasting

Velen onder u stelden ons vragen over de meerwaardebelasting. Het wetsontwerp werd in december ingediend in de Kamer en waarschijnlijk wordt het in de lente goedgekeurd. Het is echter al van toepassing vanaf 1 januari 2026.

Wij zetten heel kort enkele belangrijke zaken op een rijtje:

• Het tarief bedraagt 10%.
• Ze is van toepassing op allerhande beleggingen, inclusief fondsen, tak-23-verzekeringen, goud en deviezen.
• Het is een belasting van toepassing op particulieren die in België wonen en op VZW’sen stichtingen, tenzij zij erkend zijn voor fiscaal aftrekbare giften
• Er is geen terugwerkende kracht. De meerwaarde die werd opgebouwd voor 31/12/2025 blijft gevrijwaard.
• Bij gesplitste eigendom moeten de naakte eigenaars de belasting betalen.
• De belasting is enkel van toepassing bij verkoop. Dus niet bij erfenissen en schenkingen. Maar als de erfgenaam of begunstigde later de belegging verkoopt, zal er wel meerwaardebelasting geheven worden op de meerwaarde tegenover de oorspronkelijke aankoopkoers of tegenover de waarde op 31/12/2025 indien de belegging voor deze datum gekocht werd.
• Elk jaar kan u tot € 10.000 meerwaarde realiseren zonder belasting. Dit levert dus een fiscaal voordeel op van maximum € 1000.
• Ongetwijfeld zal hierover nog veel inkt vloeien en we zullen met aandacht volgen hoe deze belasting in de praktijk zal werken.

Verder geven wij graag nog mee dat ons team van financieel analisten en fondsbeheerders versterking kreeg van Emiel Beirens. Hij vervoegde het team in november. Emiel is Handelsingenieur met specialisatie Finance en hij werkte de voorbije twee jaren bij Rothschild & Co in Brussel.

Zoals gewoonlijk eindigen we met de dienstmededelingen. Voor het eerste trimester van 2026 ligt nog maar één datum vast, maar daar kunnen nog zaken bijkomen:

Zaterdag 21 maart om 14u bij NOA Outdoor Living, Polydore Rensonstraat 8, 9770 Kruisem: onze jaarlijkse Investor Meeting

Een formele uitnodiging volgt nog, maar in elk geval zijn alle investeerders in onze fondsen welkom. Warm aanbevolen!

Wij kijken er naar uit u te ontmoeten op één van onze evenementen of in een persoonlijk gesprek.

Blijf intussen zeker op de hoogte door ons te volgen via onze LinkedIn-pagina: https://www.linkedin.com/company/value-square/.

‍

Hartelijke groeten,

Pascal Cornelis - Kris Hermie – Patrick Millecam – Cynthia Peeters – Tibo Dewispelaere - Astrid Verlot – Pauline Verhelst – Dieter Engels - Thomas Maes - Jens De Maeseneire - Koen Van de Vyver - Jens Verbrugge – Petrick Step - Wouter Verlinden - Wim Descamps - Emiel Beirens - Koen Hoffman