Quels Belges font mieux que Warren Buffet ?

Au cours des dix dernières années, 14 entreprises belges cotées en bourse ont réussi à créer plus de valeur que la holding américaine Berkshire Hathaway du super-investisseur Warren Buffett. La société de biotechnologie Argenx a généré le plus de valeur pour ses actionnaires.

Cette semaine, Argenx a reçu le Golden Value Creation Award de Value Square. Le gestionnaire de patrimoine gantois calcule depuis 2007 la création de valeur fondamentale des entreprises belges cotées en bourse sur une période de dix ans. Pour ce faire, Value Square examine l'évolution des capitaux propres, additionnée aux dividendes nets distribués.

Bien qu'Argenx n'ait jamais versé de dividende à ses actionnaires, l'entreprise a créé le plus de valeur au cours de la dernière décennie grâce à sa croissance phénoménale : en moyenne 28,1 % par an. « L'année 2025 a été particulièrement solide sur le plan opérationnel, avec un bénéfice d'exploitation de plus d'un milliard de dollars et un bénéfice net de 1,29 milliard », explique Patrick Millecam, gestionnaire de patrimoine. « Argenx a réussi à commercialiser rapidement son produit phare, Vyvgart. Ce médicament révolutionnaire est notamment utilisé contre la myasthénie grave (MG), une maladie auto-immune qui affecte les muscles. Parallèlement, Argenx a continué à développer son pipeline clinique pour soutenir sa croissance future. Tout indique qu'Argenx sera systématiquement sur le podium dans les années à venir. »

Argenx surpasse de loin Berkshire Hathaway, où Warren Buffett, l'actionnaire de référence, a échangé fin décembre son rôle de PDG contre celui de président. Buffett, présent sous forme d'une version IA lors de la remise des prix à Gand, a réussi à créer une valeur de 11,5 % par an au cours des dix dernières années. Cependant, le moteur de la holding d'Omaha commence à tourner un peu plus lentement. Depuis 1964, lorsque Buffett a pris les rênes de Berkshire, la création de valeur moyenne s'élève à 18,1 %. Le cours de l'action a même augmenté un peu plus, de 19,8 % par an. « C'est un signe que le marché boursier fait son travail efficacement : le cours suit la création de valeur à long terme », affirme Millecam. Le bilan à long terme de Buffett reste excellent. Il a pu présenter un rendement positif dans 50 des 61 années. Dans les deux tiers des années, il a battu l'indice S&P500.

Leader du recyclage

Alors que l'année dernière, seuls neuf Belges avaient réussi à battre Buffett sur une période de dix ans, ce nombre est désormais passé à 14. Campine a reçu la médaille d'argent avec une création de valeur de 21,6 % par an. L'entreprise campinoise est le deuxième plus grand recycleur de batteries automobiles en Europe. Elle en extrait le plomb et les plastiques. De plus, elle est l'un des trois principaux acteurs dans le trioxyde d'antimoine, indispensable comme retardateur de flamme. Campine bénéficie depuis plusieurs années de prix de l'antimoine exceptionnellement élevés.

Le développeur d'entrepôts VGP, lauréat de l'année dernière, occupe la troisième place. Bien que le cours de l'action soit en difficulté, VGP a présenté de solides résultats l'année dernière, avec une valeur nette d'inventaire en hausse de 8,3 %. Plus tôt ce mois-ci, VGP a levé 250 millions d'euros auprès de grands investisseurs.

Il est frappant de constater que les cours boursiers des 86 entreprises figurant sur la liste de Value Square sont en retard de près de 4 % par rapport à leur création de valeur. Alors que les cours ont augmenté en moyenne de 3,7 % par an, la création de valeur a progressé de 6,8 % annuellement. On ne peut donc pas parler de cours excessifs à la Bourse de Bruxelles.

Champions du dividende

L'étude confirme également un phénomène que notre rédaction avait déjà analysé : les entreprises versant des dividendes solides et constants performent bien à la Bourse de Bruxelles. « Si l'on fait abstraction de l'augmentation de la taxe sur les dividendes et de deux dividendes exceptionnels chez D'Ieteren, 14 entreprises ont vu leur distribution de bénéfices augmenter ou rester au moins stable pendant dix années consécutives », déclare Millecam. « Leur rendement boursier moyen s'est élevé à 9,2 %, presque exactement en ligne avec leur création de valeur fondamentale de 9,3 %. La performance boursière et la création de valeur fondamentale sont toutes deux significativement plus élevées que la moyenne de toutes les entreprises étudiées. »

Les 14 champions du dividende sont, par ordre alphabétique : Ackermans & van Haaren, Ascencio, Brederode, Care Property, D’Ieteren, Elia, Etex (qui n'est cotée que sur les enchères d'Expert Market), Fluxys Belgium, Lotus Bakeries, Recticel, Sofina, Texaf, Tubize et UCB.

Enfin, Value Square a examiné les holdings séparément. Brederode, avec une création de valeur annuelle de 11,5 %, ne parvient pas tout à fait à surpasser Berkshire. « Ce n'est pas pour rien que le fondateur Pierre van der Mersch était surnommé le Buffett belge », déclare Millecam. « Bien que Van der Mersch ait arrêté à l'âge de 89 ans, un peu plus tôt que Buffett (qui avait 95 ans, ndlr). »

Viennent ensuite Ackermans (+9,6 %) et Sofina (+7,8 %) comme meilleurs performeurs. Tout en bas de la liste se trouvent Quest for Growth (+0,1 %) et GBL (+3,2 %). Il n'est donc pas surprenant que de nouveaux PDG et de nouvelles stratégies aient été récemment présentés chez ces lanternes rouges.

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Références

• Source : De Tijd
• Lien : https://www.tijd.be/markten-live/analyse/welke-belgen-doen-het-beter-dan-warren-buffett/10661082.html
• Auteurs : Serge Mampaey
• Date : 22/05/2026