Waardeaandelen: 'Once-in-a-decade opportunity?'
Waardeaandelen deden het tegenover groeiaandelen sinds tijden niet meer zo slecht. Daarom is er sprake van een ‘once-in-a-decade opportunity’, houdt JPMorgan haar klanten voor.
De laatste keer dat waardeaandelen zo goedkoop waren, was rond 2000 aan het einde van de dot-com bubbel. Ook toen geloofde vrijwel geen belegger meer in waardeaandelen en steeg de MSCI World Total Return Index met meer dan 50 procent in twaalf maanden.
'Op het moment dat technologische innovatie
volwassen wordt, laten waardeaandelen een outperformance zien' stelt Chris
Meredith, een fondsmanager bij O’Shaughnessy Asset Management in een mail aan
klanten.
Tegelijkertijd is er sprake van toenemende
twijfel onder professionele beleggers of de waarde factor nog wel overeind
staat: technologie ontwikkelt zich zo snel dat traditionele sectoren als
financials en industrials steeds meer achterop zijn komen te liggen, schrijft
Bloomberg in een analyse.
Die twijfel wordt bevestigd door de laatste
peiling van Bank of America onder fondsmanagers. Daarin zegt niet meer dan 2
procent van de ondervraagden dat zij denken dat waarde in de komende twaalf
maanden groei zal outperformen. Dat is het laagste percentage sinds 2010.
Toch zijn er beleggers die tegen de stroom
in zwemmen, zoals strateeg Marko Kolanovic van JPMorgan. Hij stelt dat gesteund
door sterke economische data, vooruitgang in de handelsbesprekingen en de
stijgende yield curve ten gevolge van een min of meer aangekondigde rentedaling
door de Fed de weg openlegt voor een herstel van waardeaandelen. Volgens
Kolanovic zou de omslag al teweeeg gebracht kunnen worden als hedgefondsen op
de waarde-factor inzetten.
Tegelijkertijd zijn er in de markten ook
kritische geluiden te horen. Een andere theorie zegt namelijk dat 'intangible
assets', zoals patenten, maar ook menselijk kapitaal steeds belangrijker worden
voor het succes van bedrijven. De heersende methoden om boekwaarde in multiples
uit te drukken werkt niet meer.
Bloomberg haalt onderzoek van O’Shaughnessy
Asset Management aan, waaruit blijkt dat waarde het in de
periode 1926-2018 gemiddeld een procentpunt per jaar beter heeft
gedaan dan groei. Het persbureau wijst erop dat de huidige impopulariteit van
waardeaandelen zo manifest is, omdat veel professionele beleggers hun baan
riskeren als zij een factor als waarde omarmen nu deze al tien jaar
onderpresteert.
BRON
Investment Officer