Picanol détrône Melexis en tant que champion des valeurs de Bruxelles

Value Square |Posté à 16 juin 2020 par Patrick Millecam

De toutes les sociétés cotées à la Bourse de Bruxelles, Picanol est celle qui a créé la valeur la plus fondamentale au cours des dix dernières années. Le fabricant de métiers à tisser détrône le fabricant de puces Melexis, apprend une étude de Value Square.

Comme son nom l'indique, le gestionnaire d'actifs Value Square est un investisseur de valeur par excellence. Pour trouver les champions de la valeur, la maison gantoise calcule depuis 14 ans d'affilée quelle entreprise belge cotée en bourse a créé la valeur la plus fondamentale. Pour ce faire, Value Square ne tient pas compte du prix de l'action, mais de l'évolution de la valeur comptable - c'est-à-dire des capitaux propres - ajoutée aux dividendes nets versés. À long terme, les prix des actions doivent suivre l'évolution de la valeur fondamentale sous-jacente. C'est ce qu'affirme le super investisseur Warren Buffett", déclare Patrick Millecam, le principal stratège de Value Square. Cela semble être vrai dans notre étude. Au cours des dix dernières années, les 89 entreprises que nous avons analysées ont réalisé une augmentation moyenne de la valeur fondamentale de 5,47 %. Le Belgian All Share Index a fait un peu mieux avec un rendement de 7,17 %. La même tendance s'applique également à nos dix premiers : une augmentation de la valeur de 18,33 % en moyenne, contre une hausse de 16,86 % pour la bourse". Néanmoins, il existe des exceptions à la règle. Deux entreprises figurant dans le top 20 de la création de valeur la plus importante, EVS et Orange Belgium, ont même vu le cours de leurs actions chuter. Le SVE a versé de généreux dividendes, mais pour Orange Belgique, soit le cours actuel de l'action est trop bas, soit il était trop élevé il y a dix ans. Qui est dans le top trois ?

1. Picanol

Le fabricant de métiers à tisser Picanol doit sa médaille d'or et son rendement de 40 % par an en grande partie à la date de départ. 2008 et 2009 ont été l'une des années les plus difficiles de l'histoire pour l'industrie textile, et peut-être encore plus pour les fabricants de métiers à tisser", déclare Millecam. En conséquence, le prix de Picanol, qui faisait des pertes à l'époque, était extrêmement bas. En raison de la faiblesse de son bilan et de la crise, Picanol a dû licencier un cinquième de son personnel et a insisté sur une augmentation de capital. L'homme fort du moment, Luc Tack, a trouvé de l'argent frais et a souscrit à de nouvelles actions à peine 1,27 euros. C'est 43 fois moins qu'aujourd'hui. Grâce à Tack, Picanol est devenu une histoire à succès. Les flux de trésorerie sont devenus si importants qu'il les a investis dans Tessenderlo, où, tout comme Picanol, il a réduit les coûts, s'est concentré sur les activités les plus prometteuses et a affiné l'appareil de production. Pendant ce temps, Picanol contrôle 62 % des droits de vote du groupe chimique.

2. Melexis

Le fabricant de puces pour le secteur automobile s'est classé premier trois années de suite, mais il doit se contenter de l'argent en raison d'une année 2019 maigre, au cours de laquelle le bénéfice net a diminué de moitié. L'année dernière, les tensions géopolitiques ont fait chuter de 5 % les ventes mondiales de voitures. Melexis continue de croître beaucoup plus vite que le marché. Chaque voiture possède en moyenne 11 puces Melexis. Le groupe vise à obtenir 20 puces d'ici quelques années.

3. VGP

Le promoteur et loueur de parcs logistiques VGP monte pour la première fois sur le podium avec une création de valeur de 18,9 % par an. Le cours de l'action suit presque parfaitement ce cours. Le VGP est connu pour ses services de haute qualité. Dès que les locataires emménagent dans les bâtiments, VGP leur offre également des services de gestion. Grâce à cette interaction, VGP peut rendre les parcs futurs et existants encore meilleurs", explique Millecam. VGP a également créé trois coentreprises fructueuses avec l'assureur Allianz, ce qui a permis de libérer des capitaux pour poursuivre l'expansion du pipeline. À long terme, VGP profite de l'essor du commerce électronique, de sorte que les bâtiments logistiques restent populaires. 

 Value Square fait également une comparaison annuelle avec la holding Berkshire Hathaway de Warren Buffett. Bien que le Berkshire n'ait pas pu suivre le rythme de l'indice S&P500 ces dernières années, il a réussi à augmenter sa valeur fondamentale de 295 % en dix ans. Cela équivaut à un rendement annuel de 14,74 %. Seuls les six meilleurs Belges peuvent surpasser Buffett et son partenaire Charlie Munger.

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De Tijd: https://www.tijd.be/markten-live/nieuws/aandelen-brussel/picanol-onttroont-melexis-als-brusselse-waardekampioen/10232957

Tekst: Serge Mampaey

Image: BELGA

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